万德策略 中资券商股继续走低 股票类跨境TRS明确暂停新增 高盛指对中资券商收入影响有限

　　中资券商股继续走低，截至发稿，国泰海通(02611)跌3.65%，报14.27港元；东方证券（600958）(03958)跌3.55%，报5.43港元；光大证券（601788）(06178)跌3.49%，报7.47港元。

　　消息面上，股票类跨境TRS明确暂停新增。高盛认为，跨境TRS收紧并非全新变数。透过存量基础和流量基础两种模型测算，跨境股票TRS对合资格券商的收入贡献仅约1%至4%，该行认为影响相对有限。此外，业务规模的缩减也不会导致重大资产减值损失 。

　　此外，周五科技板块跌势明显。近期有观点认为，上市券商通过科创板强制跟投、股权投资等方式获得科技企业股权，意味着买券商就相当于买打折的科技基金。中金此前表示，“三投联动”模式下，券商的盈利模式从手续费收入转向科创企业的全生命周期价值挖掘。

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