锦达网 黄金时间·一周金市回顾：金价跌下每盎司4000美元 市场谨慎等待数据指引

　　新华财经北京10月26日电过去一周，持续的通胀担忧以及市场对美联储进一步收紧政策的预期，导致金价显著承压，而随着AI交易动荡再起、法国政坛动荡、中东局势升级风险等，又引发新一轮抛售，上周五（10月23日）国际现货黄金一度跌破4000美元／盎司关口，最低触及3975.10美元／盎司，创下自6月初以来最大单周跌幅。

　　展望本周，四大央行都将公布利率决定，美国三季度GDP与9月PCE接连发布，另外，伊朗局势再度升级、俄乌冲突恶化以及临近美国中期选举，一系列事件都让投资者对任何市场都更加谨慎。

　　随着能源价格走高、美国国债收益率维持高位，市场愈发相信美联储会继续保持限制性货币政策。但随着美债收益率回落，金价在上周一度尝试企稳，但反弹很快夭折。首先，市场对AI估值与回报的担忧再度被点燃；在Meta交出负自由现金流的成绩单后，纳指创下6月以来最大单日跌幅，半导体板块遭遇集中抛售。避险资金涌入美债和日元，黄金遭遇大幅平仓。

　　其次，中东局势有升级风险。特朗普又放狠话：已经狠狠打击了伊朗，可能还会再进一步。沙特发生致命袭击事件以及霍尔木兹海峡商船遇袭频发，令市场对中东局势升级和原油供应进一步受阻保持警惕。这无疑将推动油价走高，通胀上升，强化美联储加息预期，显然对短期金价构成压制。

　　法国政坛动荡及财政状态恶化，导致法国5年期CDS利差突破100基点，为2012年10月以来首次；10年期国债收益率13年来首次超越美债。美国初请失业金人数降至19.4万人，低于预期，为三个月来新低并逼近约57年低点。这增强了美联储继续加息的预期。

　　美联储将于北京时间本周四凌晨2点公布利率决议。本次不发布季度经济预测，政策声明与发布会表态才是核心，新经济预测要等到12月会议。

　　市场几乎笃定本次维持利率不变：CME工具显示按兵不动概率90.6%，加息25基点仅9.4%。美联储9月刚全票加息25基点，官员普遍表态不必连续行动；沃什会前拒绝预判结果、不再给出前瞻指引，未释放鹰派信号，暗示暂停加息。

　　重点关注三大议题：如何定性本次暂停、是否继续将9月加息视为风险管理调整、会出现几张反对票。

　　市场已提前交易12月紧缩，多家机构认为12月大概率再加25基点，甚至存在加息50基点的风险。当前5年期远期实际利率升至高位，金融条件已显著收紧，抵消了股市上涨带来的宽松效应。

　　此外，决议距离美国中期选举仅有数日，关键通胀与GDP数据要等到决议当晚才公布，缺乏数据支撑下美联储措辞大概率趋于保守。

　　若美联储政策与发布会偏鹰，美债长端收益率有望再度冲高至5%；则引发金价跌破每盎司4000美元后的止损盘集中涌出而加剧下跌。若沃什认为长端利率上行已收紧金融条件，美债收益率将延续回落。则金价有望保持低位震荡。

　　本周四20点30分，美国将公布三季度实际GDP初值，市场预期年化增长3.0%，前值为2.2%。同时美国还将公布9月PCE物价指数、个人收支和初请失业金人数，全部排在美联储利率决议之后。

　　当前市场预期美国三季度经济增速为2.8%。增长动力主要来自AI相关投资的持续扩张以及韧性尚存的居民消费，这意味着“经济需要更紧缩政策”的逻辑在增长端暂时无法被证伪。

　　真正决定美联储后续政策走向的是通胀数据。市场预期美国9月整体PCE环比上涨0.5%，创3月以来最大单月涨幅；核心PCE环比预计上涨0.3%。据此测算，核心PCE同比增速将从3.0%回升至3.1%，距离2%的目标依然遥远。

　　一旦美国核心PCE环比增速坐实0.3%甚至更高，12月加息就将从预期彻底变为市场共识；反之，若数据低于预期，沃什按兵不动的耐心便能获得数据背书。

　　对贵金属而言，核心PCE每高出预期0.1个百分点，实际利率路径就要重算一次，金价在每盎司4000美元关口附近的拉锯也会随之拉长。

　　（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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