盈胜优配 紫银转债即将退场 仅剩5只银行可转债存续

　　近日，紫金银行发布公告，该行于2020年7月23日发行的面值总额45亿元可转换公司债券（以下简称“紫银转债”）将于7月22日到期。紫银转债到期兑付本息金额为110元/张，兑付资金发放日为7月23日。7月17日为紫银转债最后交易日。

　　据此前发布的公告，紫金银行实施2025年度利润分配后，紫银转债的转股价格已于6月9日从3.60元/股调整为3.55元/股。Wind数据显示，截至7月16日，紫银转债的累计转股比例不足0.1%。银行可转债的转股率与转股价、正股价紧密相关。今年以来，紫金银行的正股价表现持续弱于转股价，转股吸引力并不强。而低转股率意味着银行将难以增厚核心一级资本，同时还将面临一定的可转债集中兑付压力。

　　紫银转债顺利摘牌后，市场上存续的银行可转债仅剩下5只，分别为兴业银行发行的兴业转债、上海银行发行的上银转债、重庆银行发行的重银转债、常熟银行发行的常银转债、青农商行发行的青农转债，规模合计为839亿元。

　　近年来，银行可转债并无新发，存量银行可转债陆续退场。去年银行板块整体回暖，成银转债、苏行转债、杭银转债、南银转债等银行可转债密集触发强赎，且普遍以99%以上的高转股率完成摘牌退市。

　　今年以来，银行板块整体走弱，存续的银行可转债转股率普遍不高。其中转股率最高的为兴业转债。截至二季度末，未转股的兴业转债金额占兴业转债发行总量的比例为82.70%。

　　如未来无新发银行可转债，目前市场上仅存的5只银行可转债将于2028年9月底之前全部退出市场。

　　银行可转债由于具备信用资质较强、抗风险属性显著、正股股息率突出等特征，长期以来是可转债投资者所青睐的底仓品种。

　　“存量银行可转债集中到期退出且暂无新增供给，将直接压缩AAA级低波动底仓券供给。”陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问朱华雷告诉《证券日报》记者，预计资金将转向高股息公用事业、制造业等“类债性”可转债完成配置替代。大体量流动性标的减少，供需偏紧或支撑转债整体估值走强。

　　今年上半年，可转债市场在交投活跃与存量调整共振下，整体呈现震荡上行格局，估值处于较高水平。Wind数据显示，今年上半年，中证转债指数累计上涨2.51%。

　　南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，当前存量银行可转债投资价值的核心逻辑在于债底保护与稀缺性溢价。此类资产债性强而股性弱，正股破净使转股溢价率居高不下，实际上沦为类固收品种，吸引力源于AAA评级、明确到期日及市场稀缺性。投资者应摒弃“博转股”，而以信用债思维审视其风险，关注银行资本充足率变化、利率周期与剩余期限匹配度，以及到期集中兑付压力。配置策略上，应聚焦债底坚实、期限匹配的标的，严守安全边际。

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